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银行业理财登记托管中心近日发布的《中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）》（下称《报告》）显示，截至一季度末 ，全市场理财产品存续规模为31.91万亿元 ，较2025年末减少1.38万亿元，呈现出“同比增长、环比回落”的阶段性特征 。
在业内人士看来 ，这一变化并非趋势逆转 ，而是季节性因素与市场波动共振的结果。多重因素交织下，理财规模阶段性承压 ，产品结构与投资者行为亦随之出现调整 ，行业正加速迈向以风险收益匹配为导向的“买方市场 ”。
季节性资金回流叠加市场波动
《报告》显示，截至2026年一季度末，全市场理财产品存续规模为31.91万亿元 ，同比增长9.51% 。不过 ，较2025年末的33.29万亿元，单季减少1.38万亿元 。
针对一季度理财规模回落 ，中信证券首席经济学家明明表示 ，首先缘于季节性规律。“一季度末银行面临存款考核压力，部分理财资金回流银行表内或存款体系 。 ”他同时指出 ，3月以来全球大类资产波动加大 ，A股回调使部分含权益仓位的“固收+” 、混合类理财产品净值出现阶段性回撤，也是重要推手 。
在明明看来 ，低利率环境亦构成中长期约束。“传统固收资产收益持续被压制 ，同时中小银行存款利率上调 、险企加力推销分红险，对理财资金形成分流效应 ，削弱了居民配置银行理财的意愿 。 ”
苏商银行特约研究员薛洪言认为 ，在固定收益类产品占据绝对主导的结构下，债券收益率下行使固收类产品吸引力减弱；进入3月后，大类资产同步调整 ，部分“固收+ ”及混合类产品净值回撤 ，在一定程度上加剧了季末赎回压力 。
固收占比超96%，“固收+”逆势扩张
从结构看 ，银行理财仍以固收类产品为核心。《报告》显示 ，截至2026年一季度末，固定收益类产品存续规模30.84万亿元 ，占全部理财产品的96.65% ，但较去年同期下降0.57个百分点；混合类产品规模0.98万亿元，占比3.07% ，同比提升0.60个百分点；权益类、商品及金融衍生品类产品规模分别仅为0.07万亿元和0.02万亿元 。
在低利率环境下 ，“固收+ ”成为结构调整的重要方向 。业内测算显示，2026年一季度“固收+ ”产品规模增量或在7000亿至8000亿元之间。以14家头部理财公司为例 ，其“固收+”规模一季度较年初增长近6000亿元 ，3月单月增加约1100亿元，样本机构规模24.17万亿元，占全市场约76% 。
与此同时 ，理财产品运作模式亦呈现流动性导向 。《报告》显示 ，开放式产品占比约78.75%，显示在市场波动背景下 ，理财机构更加注重流动性管理。
从资产配置看 ，截至一季度末，理财资金投向债券 、现金及银行存款 、同业存单的余额分别为14.21万亿元、9.81万亿元和3.33万亿元 ，占比分别为41.6% 、28.7%和9.8%。现金及高流动性资产占比持续抬升 。
明明指出 ，2026年一季度理财产品杠杆率为106.82%，较去年同期下降0.09个百分点 ，整体保持稳定；穿透后杠杆率较上年末下降0.23个百分点 。
投资者扩容 ，但收益与体验承压
尽管市场波动加剧，投资者数量仍保持增长。《报告》显示 ，截至2026年一季度末 ，持有理财产品的投资者数量达1.48亿，同比增长17.46% 。
不过，收益表现明显走弱 。2月底以来 ，不少“固收+”产品收益惨淡 ，甚至出现负收益。国信证券测算显示，3月银行理财全市场规模加权平均年化收益率仅为0.46% ，较上月回落124个基点 。截至4月初 ，全市场已有204只“固收+ ”产品近一个月年化收益率为负，其中10只产品跌幅超过10% 。
针对“固收产品为何不再稳健 ”的问题 ，普益标准研究员何雨芮表示 ，一方面，无风险收益率整体下行 ，10年期国债收益率处于低位 ，叠加“资产荒”持续，压缩了底层债券资产收益空间；另一方面 ，银行存款利率多轮下调 ，使理财核心配置资产收益同步走低。此外，股债市场震荡也加大了理财产品收益波动 。
在此背景下，投资者行为出现变化 。一方面申购趋于谨慎 ，另一方面赎回压力加大。此前多家市场机构测算 ，一季度理财市场规模较去年末减少万亿元，压力主要集中在头部理财机构 。华源证券测算显示 ，截至3月末 ，理财总规模约32万亿元，较上月减少1.3万亿元；管理规模超万亿元的14家理财公司 ，3月末规模环比下降约1.13万亿元 。
产品端亦出现明显变化。年初以来 ，多家理财子公司公告产品发行不成立。截至4月21日，已有40余只理财产品募集失败 。
在业内看来 ，这一现象标志着市场正在向“买方市场 ”转型 。华源证券分析师张翘楚表示 ，理财产品募集失败增多，反映出投资者对收益与风险匹配的要求显著提高。
张翘楚认为 ，理财机构需加快调整：一是优化产品结构 ，减少长期封闭产品供给，增加短持有期 、开放式及“固收+ ”产品；二是强化投研与风险控制能力，稳定净值表现；三是通过费率优化与投资者陪伴 ，提升产品吸引力并重建信任 。
二季度有望修复 ，全年增速或放缓
对于后续走势，业内普遍认为一季度理财规模回落具有阶段性特征 。
明明表示 ，随着季末因素消退 ，前期回流表内的活期存款及到期定期存款，有望在“利差驱动”下重新流向理财市场 ，预计二季度理财规模将出现显著回升 ，三季度可能成为全年增长的最大窗口期。他同时指出，“固收+ ”策略及最短持有期产品将成为承接资金的重要载体 。
薛洪言亦认为 ，随着季节性扰动消退 ，加上二、三季度资金面通常趋于宽松，理财规模有望阶段性修复 。若债券收益率企稳或权益市场出现积极信号 ，含权类产品配置价值将进一步凸显。
不过 ，从全年看，薛洪言称，在低利率环境下 ，理财产品业绩基准面临长期下行压力 ，市场增速或较此前放缓，未来理财市场将进入以结构优化为主的新阶段 ，固定收益产品仍是压舱石 ，混合类及权益类产品占比有望在波动中温和提升 。
